美国联邦储备系统(美联储)正陷入一场前所未有的内部纷争，这种分歧之激烈，在现任主席杰罗姆·鲍威尔近八年任期内几乎无迹可寻。原本在两个月前还看似顺理成章的降息计划，如今因鹰派与鸽派官员的针锋相对而变得扑朔迷离。投资者虽仍押注12月降息概率略高，但市场信心已如履薄冰。

　　鸽派阵营忧心忡忡地盯着就业增长几近停滞，担心高利率继续拖累劳动力市场；鹰派则紧盯通胀苗头，警告消费者支出韧性犹存，企业可能借机转嫁关税成本，进一步推高物价。

　　中间派立场则日益模煳，难以形成压倒性共识。即使官方数据恢复发布，也未必能迅速弥合这一裂痕。

　　更糟糕的是，美国政府停摆导致关键就业与通胀报告中断，官员们转而依赖私人调查或坊间传闻，这无异于在数据真空里各说各话，进一步放大派系对立。

　　降息节奏生变：从“连续三连降”到“鹰派集体反水”

　　回顾9月政策会议，19位美联储官员中竟有10人初步预计10月与12月将接连降息，这与鲍威尔在去年及2019年的降息节奏如出一辙。若成行，将标志着连续三次会议各降25个基点。

　　然而，10月底美联储再度降息至3.75%-4%区间后，鹰派态度急转直下。公开言论与最新采访显示，他们对第三次降息设想嗤之以鼻，认为进一步宽松毫无必要。

　　鲍威尔在当天新闻发布会上罕见直截了当地反驳市场降息预期，正是为了安抚这一看似不可调和的政策委员会。

　　政府停摆“火上浇油”：数据真空放大派系声音

　　政府停摆如雪上加霜，本可调和分歧的就业与通胀报告戛然而止。鸽派虽忧虑就业疲软，却苦于缺乏新鲜有力证据；鹰派则趁势主张暂停降息，强调消费者支出稳健、企业或将转嫁关税成本。鹰鸽两派声势水涨船高，中间派却愈发边缘化。

　　一些官员甚至认为，12月与1月会议在功能上可相互替代，年底降息节点显得有些刻意。另一种可能则是：12月勉强降息，同时释放信号——未来降息门槛将显着抬高。

　　经济怪象：温和滞胀来袭，特朗普政策成幕后推手

　　当前美国经济陷入一种诡异组合：通胀面临上行压力，就业增长却近乎停滞，这正是经济学界口中的“滞胀”前兆。

　　毕马威首席经济学家黛安·斯旺克指出，“预测温和滞胀是一回事，亲身经历又是另一回事。”

　　许多经济学家将矛头指向特朗普政府在贸易与移民领域的激进改革。停摆前最后一份官方数据披露，8月关键通胀指标达2.9%，不仅高于美联储2%目标，且较春季2.6%有所反弹，虽低于特朗普早前加征关税后的最坏预测，但已足以令鹰派警铃大作。